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全球AI芯片巨头英伟达（NASDAQ: NVDA）发布了2025财年第一季度财报，交出了一份亮眼的营收成绩单——第一季度营收达441亿美元，季度环比增长12%，同比增长69%，再创历史新高。

然而，营收高歌猛进的背后，也显现出地缘政治对企业运营的重大冲击。受美国对华芯片出口禁令影响，英伟达因H20芯片库存积压计提了45亿美元费用，直接导致本季度GAAP毛利率从71.3%降至60.5%，每股收益从0.96美元的潜在水平下降至0.76美元（调整后0.81美元）。

尽管如此，英伟达CEO黄仁勋在财报中表示，公司对全球AI基础设施的需求依然充满信心。新一代Blackwell NVL72 AI超级计算机已全面投产，AI推理代币产量年增十倍，全球多国正将AI视为与电力同等重要的战略基础设施。这与公司提出的“AI工厂”概念相呼应——本季度，英伟达数据中心业务收入创下226亿美元新高。

此外，英伟达宣布将于7月3日派发每股0.01美元的季度股息。纵观财务轨迹，英伟达从2024Q1的260亿美元营收，到2024Q4的393亿美元，再到本季度突破440亿美元，展现出AI浪潮下的强劲增长动能。尽管如此，分析师提醒，当前季度受出口禁令影响的80亿美元潜在损失仍需持续关注。

【简要观点分析】

🔍 核心洞察

• 创新高的营收 vs. 利润承压：英伟达再创收入新高，证明其在AI市场的无可替代地位；但出口禁令导致的库存损失也暴露了其对中国市场的高度依赖。
• AI基建浪潮下的长期信心：CEO黄仁勋强调“AI是新型基础设施”，表明公司仍聚焦于长远增长动力。
• 未来看点：如何化解库存损失的短期压力，以及在地缘政治阴影下实现市场多元化，将决定英伟达下一阶段的市值表现。