AI 芯片霸主英伟达（NVIDIA）再次交出亮眼财报，却因增长放缓与中国区困境引发市场担忧。
财报亮点：营收净利双双大涨
8 月 29 日，英伟达公布截至 2025 年 7 月 27 日的 2026 财年第二季度业绩：
- 营收：467.43 亿美元，同比大增 56%，环比增长 6%，略超预期。
- 净利润：264.22 亿美元，同比大增 57%。
- 毛利率：72.4%，较去年同期下降 2.7 个百分点。
- 每股收益：1.08 美元，同比增长 61%。
核心业务 数据中心 依旧是业绩支柱，本季度营收 411 亿美元，同比增长 56%，但增速已明显放缓。NVIDIA Blackwell 架构相关收入环比增长 17%，成为新亮点。
中国区收入大幅下滑
财报显示，英伟达中国区 Q2 收入为 27.69 亿美元，同比下降 24.5%。
由于美国限制 H20 芯片出口，英伟达未能向中国客户交付该产品，导致 H100/H20/H200 系列整体销量下滑超过 4%。
CEO 黄仁勋在业绩会上坦言，中国 AI 市场仍有巨大潜力，预计未来规模可达 500 亿美元，但目前营收展望并未计入 H20 芯片对华销售。他强调：“我们不会放弃中国市场。”
市场反应：股价大跌，市值蒸发 9300 亿
尽管三季度营收指引中值（540 亿美元）高于华尔街普遍预期，但仍低于部分分析师提出的 600 亿美元乐观预期。受此影响，英伟达股价盘后大幅震荡，一度跌超 5%，最终收窄至跌幅不足 2%，市值蒸发约 1300 亿美元（折合人民币约 9300 亿）。
行业格局：双重挑战与机遇
- 全球层面：AI 计算需求爆发，英伟达 Blackwell 与 NVLink 技术被视为下一阶段核心平台。
- 中国市场：在美国出口管制下，本土芯片企业（如寒武纪、壁仞、燧原等）加速崛起，正逐步填补市场空缺。
- 未来展望：英伟达预计三季度营收 529 亿至 551 亿美元，毛利率维持 73%-74%，并宣布追加 600 亿美元股票回购。
总结
英伟达依旧是全球 AI 芯片领域的绝对霸主，但数据中心增速放缓与中国市场收入骤降，正在成为其最显著的风险点。未来几年，英伟达能否继续在全球 AI 基础设施浪潮中保持领先，同时稳住中国市场，将决定其长期市值能否持续攀升。
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